现如今，绝大多数投资者所持有的现金都处于历史最低水平。与此次同时，沃伦·巴菲特却坐拥巨额现金。而你在场外有多少现金？又应该要持有多少现金？

在投资者所能拥有的全部资产类别中，现金正在与其他资产发生竞争。现在来看，现金似乎正在输掉这场战斗。最近一周，美林美银发起了一项客户净资产情况调查。其调查结果显示，在目前的客户资产分配类别中，现金的占比份额下降至10.4%的历史最低位。而上次保持的最低历史记录为11%，且发生在2017年4月份。

如果一个人熟悉数学中的“72法则”，他就能计算出指定回报水平上翻倍所需要的时间。在这种情况下，现金就无法成为一种能够吸引投资者的资产。

现在，现金的收益率在1%左右。按照72法则计算，投资者需要72年时间才能让资产翻番！如果有人以前不明白为何大家要抛弃债券和现金去投资股票，现在就应该明白个中缘由了吧。

但是，有史以来号称“投资之王”的巴菲特却是一个例外。他拥有的投资公司——伯克希尔·哈撒韦公司却正在发动一场史上规模最大的现金战争。

截止目前，伯克希尔·哈撒韦公司的现金持有量已经连续五个季度出现增长(见下图中的绿色线条)，规模接近1000亿美元。而同一时期的标普500指数(蓝色线条)也稳步上升，并达到历史最高点。

随着现金量的不断增加，如此高的现金持有水平也拖累了伯克希尔·哈撒韦公司的盈利水平。而这家公司当然也希望能够获得更高的回报。

巴菲特可能会买入一些资产，但这不会是他追逐市场的正常方式。如果仔细观察一下图表就会发现，巴菲特会在牛市阶段增加现金持有量(也就是说，当图中的蓝色线条上升时，绿色线条就会变得更为常见)，并在熊市阶段(当图中蓝色线条下降时)用现金大量购买资产。这种趋势与巴菲特“当人们因为贪婪而变得越来越恐惧时，你就可以大量购买” 的投资信条完全一致。

巴菲特采取一种时间套利的投资方式——这意味着，在一个大多数人都对短期回报过度痴迷的世界里，他以更为长期的投资观点获得了更好的回报，而且所面对的风险更低。在巴菲特看来，忍受低回报的短期痛苦，是实现更高回报的必要途径。

巴菲特深谙与现金相关的稀缺价值。如果投资者准备在其他人争相卖出的时候将自己的现金投入到不良资产中，那么你不仅限制了自己的下行风险敞口，而且还有助于提高自己的收益，而且也会在新资产购买上获得非常有吸引力的切入点。

然而，如果投资者在一开始时就感到棘手，那么你只能到达一个位置：当市场环境开始有利时，只能筹集现金或者进行对冲。

回报率越高的市场，其蕴含的风险水平就越高。虽然巴菲特通常会在市场上进行反向交易，但大多数投资者却恰恰相反。正如无数个关于市场趋势的研究所表明的一样，债券和股票市场的普通投资者总是在错误的时间经历着市场的波动风险。

买入并持有资产的投资者也不一定能保持静态风险水平。如果投资者在过去的几年里没有重新平衡自己的投资组合，就可能会惊讶于自身现在所承担的额外风险。下面的图表显示了一个传统的多元化投资组合在牛市上升的过程中，如何应对自己的风险配置。

在一个稍显滞后的周期环境中，投资者如果承受超过自身承受能力的风险，则是一种非常危险的行为。

《富爸爸穷爸爸》的作者罗伯特·清崎曾描述过一种资产定义：资产就是放进你口袋里的钱，而负债就是花掉你口袋中钱的东西。随着时间推移，股票、债券和现金都会成为你口袋里的钱，但只是它们兑现的时间各自不同而已。当然，如果投资者对资产配置不及时，则任何资产都可以转变为负债。

下面是富达国际早在几年前就得出的一项非常有用的研究结果。它展示了在不同市场周期阶段，三大资产类别各自具有的相对吸引力。

从图中可以看出，随着周期的推移，现金逐渐成为了更具吸引力的选择。而另一方面，股票则在周期的前端最具吸引力。

截止目前，标普500指数已经连续上涨了9年。

因此，现在是一个值得记住的宝贵时间：投资者在牛市中赚了多少钱并不重要，重要的是自己能持有多少，并能够顺利进入下一个周期。

2017年，巴菲特在致伯克希尔·哈撒韦公司股东的信中表示：“每隔十年左右，乌云将会笼罩在经济的天空中，它将带来一场短暂的黄金雨。当这种情况发生时，我们必须要带着洗脸盆出门，而不是茶勺。”

最好的投资机会就是，当其他人都在忙着筹集现金时，或者其他人都在忙于抛售时，而你却处于罕见的买入头寸。当现金作为一种资产并达到其价值峰值时——才是现金为王的时候。