过去的三月份，COMEX黄金期货涨1.56%，一季度涨4.46%，连涨六个季度。

此前，随着3月23日美联储宣布进入无限量宽松状态，黄金市场发生巨变。市场需求的暴涨，导致COMEX期货主力合约创出近十一年最大收盘涨幅，期货和现货市场发生了多年罕见的价格断层，期现溢价升至四十年来的最高水平。与此同时，有平台黄金月买入量较去年同期翻16倍，金条卖断货。

而为了应对流动性危机，芝商所不断调高保证金、部分国际银行暂停交易、国内部分银行黄金点差为以往10倍……

挤兑：期货黄金十一年最大涨幅 期现货价差四十年最大

由于黄金期货价格在日内交易时段大幅波动，COMEX交易所紧急上调了保证金。而伦敦金银市场协会在一份声明中表示，COMEX期货的波动影响了流动性。

3月26日凌晨(北京时间)，COMEX宣布上调COMEX白银期货保证金12.5%，至9000美元/手合约。

而一天前的3月25日凌晨(北京时间)，COMEX宣布上调COMEX黄金期货保证金19.3%，至8350美元/手合约。主要原因是前一天COMEX期货主力合约创出近十一年最大收盘涨幅，3月24日收盘，COMEX黄金期货收涨6.03%报1667.5美元/盎司；COMEX白银期货收涨8.59%报14.4美元/盎司。

天风期货研究所所长贾瑞斌对新京报记者分析称，23日，美联储宣布进入无限量宽松状态，市场进入避险模式，众多投资者蜂拥抢购黄金。

ABN Amro策略师Georgette Boele表示，全世界很多央行都已经把基准利率降到了非常低的水平，释放出了大量量化宽松政策。总体而言，这对于黄金价格是有利的。然而，现在的问题是：“投资者越来越担心全球经济的前景，他们更希望拥有实物黄金。”Georgette Boele说。

与此同时，期货和现货市场发生了多年罕见的价格断层，期现溢价升至四十年来的最高水平。在3月24日的高点，彭博数据显示，黄金期货价格较伦敦现货价格有67.57美元的溢价。

彭博编制的数据显示，根据上世纪70年代中期的收盘价计算，最活跃的期货合约与现货黄金之间的最大价差在1980年为67美元。当时亨特兄弟试图垄断白银市场，导致黄金期货大涨至850美元的高点，创下25年来的最高纪录。

针对期现货巨大的价差，贾瑞斌对新京报记者分析称，23日，众多投资者蜂拥抢购黄金。在此情况下，受疫情影响，COMEX实物黄金流动性极其短缺，影响了实物交割。

此外，贾瑞斌表示，由于停工，这些厂商不能将产品运出去。结果导致希望参与到EFP(由实物黄金支持的交易所交易产品)市场的投资者遭遇期货合约价格与实物黄金价格之间的价差扩大。此外，一直做空黄金EFP的做市商失灵。综合的结果就是现货黄金价格上涨、黄金期货价格上涨、现货与期货合约价差扩大。

停滞：国内有银行点差为以往10倍、全球多家银行暂停交易

3月24日，全球多家银行停止报价、暂停交易。与此同时，国内部分银行黄金的点差(买入价-卖出价)曾一度(3月24日)冲至5-8元。

“一般点差黄金是0.5-0.8元/克；超过1块的就算高点差。”金砖汇通首席策略师赵相宾对新京报记者表示。换句话说，这些银行的点差调高至以往的十倍。

就他分析，3月24日，也就是美联储宣布进入无限量宽松状态之后的一天，黄金出现巨量的买单，明显超出了日常黄金交易的数量，但是市场缺乏对手，无法成交。银行为了缓解流动性枯竭的问题，就调高了点差。当调高点差也无法抑制同样的交易涌入时，就会暂停交易。

不过他也表示，相对于报价中止，调高点差是各大银行更普遍的应对流动性问题的方式。“报价中止影响太大了，就如同停止股票交易一样，不会持久。更多的是通过调高点差抑制交易。”赵相宾说。

3月28日后，大部分银行的点差回落到1元以下，赵相宾分析称， “市场归于平静”。

针对黄金的反弹，赵相宾表示“是黄金货币属性的重新确立，或者说是避险属性的回归。”他表示在欧美金融政策普遍宽松的环境下，黄金有可能冲破1700美元，因此投资者可以在1500-1600美元之间进行黄金的配置。

3月25日，高盛商品分析师在报告中指出，美联储的开放式 QE 扭转了融资压力，将抵消新兴市场需求下降的负面影响。" 我们可能处于(黄金的)转折点，恐慌驱动的买盘将开始压倒流动性驱动的抛售压力，就像 2008 年 11 月时那样。"高盛同时重新确认未来 12 个月的目标价为 1800 美元 / 盎司。

一个月前，高盛认为，随着央行政策利率更接近下限，黄金越来越像避险天堂，本月初，高盛称黄金会是免疫新冠病毒的大宗商品。如今，高盛再次唱多黄金。

买爆：“每天都在打破纪录” 有平台月交易量翻16倍

贵金属期货居高不下。4月3日，COMEX黄金期货收涨2.75%报1635.2美元/盎司，连涨两日；COMEX白银期货收涨4.62%报14.63美元/盎司。流动性危机源于疫情已经颠覆了全球的贵金属供应链。

“目前这类情形从来没有发生过。我们这一代人从来没见过这种事情，因为我们从来不曾经历精炼厂关闭，更何况现在没有爆发战争，没有发生严重的金融危机，也没有什么重大自然灾害。”BMO Capital Markets金属衍生品交易部门负责人Tai Wong公开表示。

首要原因是随着一些瑞士炼金厂被迫停产，市场供应正变得越来越少。根据德国Handelsblatt的一份报告，来自瑞士的黄金供应已经中断。全球开采的黄金约有70%在瑞士提炼。瑞士五分之三的炼金厂位于与意大利接壤的提契诺地区，该地区是瑞士人均冠状病毒感染率最高的地区。当地政府下令非必要行业停产，其中包括黄金精炼厂。

目前，位于门德里西奥的阿尔戈-贺利乌斯停产至4月初，巴尔纳的瓦尔坎比和位于圣皮特罗的Pamp也受到了影响。由于这三家炼金厂的许多员工居住在邻国意大利，受疫情影响已经难以维持业务的运转。

GoldCore研究主管奥伯恩表示，世界上大多数大型的黄金精炼厂和造币厂已决定在未来两周内关闭，而真实的停产时间可能会更长，这将严重影响供应。Byrne将黄金期货的抛售称为"纯粹的期货驱动现象"，并称金价可能"很快触底，然后随着全球贵金属供应链的打断而开始大幅上涨。"

更糟糕的是，黄金现货交付和流通都成为了难题。很多国家和地区的边境封锁、航班取消、居家隔离规定使得欧美跨境运输中断。芝加哥经纪商Zaner Group高级副总裁 Peter Thomas表示，“我们有白银供应，但没有人愿意发货。”

而对供应的担忧，伴随着全球市场的波动，投资者纷纷涌向避险的大宗商品，黄金被“买爆”。

英国公司Glint Pay Services表示，过去五周购买黄金的客户增加了718%。Cozens说，过去五周，每位顾客平均购买的黄金从1373英镑涨到了2739英镑。其创始人兼首席执行官Jason Cozens表示：“销量正在飙升。我们每天都在打破纪录。”

英国贵金属交易平台Goldex2020年3月的黄金交易量与2019年3月相比，在还剩一周时间的情况下，就已经增加了惊人的1600%。

与此同时，其他贵金属的价格也随着需求上涨。Peter Thomas警告称，类似的情况正在白银等其他贵金属市场上显现出来。COMEX白银期货3月24日收盘大涨8.59%，报14.4美元/盎司。到了3月25日，COMEX白银期货报14.8美元/盎司。

现货市场供应量异常紧张，金融时报报道，诸如金条、金币之类的零售产品已经在欧美卖到断货。

来源：金台资讯